Les réformes post-Brexit de Solvabilité II pourraient améliorer la qualité de crédit des assureurs britanniques, selon un sondage

Un récent sondage effectué lors d’un événement Insurance Insights à Londres a révélé que les investisseurs ont des avis mitigés sur l’impact des réformes post-Brexit de Solvabilité II sur la qualité de crédit des assureurs britanniques, selon Fitch Ratings. 30% des investisseurs estiment que les réformes rendront les assureurs “plus attrayants” pour les investisseurs, tandis que 16% pensent le contraire et plus de la moitié (54%) estiment qu’elles n’auront aucun impact.

Fitch explique que ces réformes devraient inciter les assureurs à investir progressivement davantage dans des actifs illiquides. Cela pourrait avoir pour conséquence une amélioration de la diversification des actifs et des rendements des investissements. Toutefois, cela pourrait également accroître les risques de crédit dans les portefeuilles d’investissement ainsi que les risques de liquidité, prévient Fitch.

“Nous ne prévoyons pas que les réformes aient un impact significatif sur la qualité de crédit des assureurs, partageant ainsi l’avis de plus de la moitié des personnes interrogées lors du sondage. Les changements dans les allocations d’investissement des assureurs devraient être limités et progressifs en raison des contraintes réglementaires et de l’appétit prudent des assureurs pour le risque d’investissement, et nous nous attendons à ce que les effets positifs et négatifs sur le crédit soient globalement équilibrés”, a déclaré Fitch.

Par ailleurs, l’un des principaux objectifs de ces réformes est d’inciter les assureurs à investir davantage dans des actifs illiquides à long terme, tels que des projets d’infrastructures, afin de stimuler l’économie. Fitch note que les assureurs réclament depuis avant l’entrée en vigueur de Solvabilité II en 2016 un traitement plus favorable des actifs illiquides garantissant les rentes.

Les deux réformes les plus importantes sont une réduction de la “marge de risque” lors du calcul des provisions techniques et une augmentation de la portée de l'”ajustement de correspondance” (AC) lors du calcul des passifs de meilleure estimation pour les engagements illiquides à long terme garantis par des actifs de durée et de flux de trésorerie similaires, explique Fitch.

L’agence note également que la baisse de la marge de risque – qui est entrée en vigueur fin 2023 et affecte les assureurs vie et non-vie – a conduit à une réduction des exigences de capital, ce qui a libéré du capital potentiellement motivant les assureurs à prendre davantage de risques d’investissement pour obtenir de meilleurs rendements.

Les réformes de l’AC, qui entreront en vigueur fin S1 2024, auront principalement un impact sur les activités de rentes. De plus, une plus large gamme d’actifs illiquides sera éligible à l’AC, y compris les investissements dans des projets d’infrastructures encore en phase de construction avant qu’ils ne génèrent des flux de trésorerie stables.

Fitch estime que l’augmentation de la détention d’actifs illiquides par les compagnies de rentes ne génèrera pas de risque de liquidité important, étant donné que ces actifs sont détenus jusqu’à leur terme et que leurs flux de trésorerie correspondent bien aux flux de trésorerie des rentes.

Cependant, Fitch souligne que le principal risque de crédit qui pourrait résulter des réformes est une légère diminution de la qualité de crédit moyenne des portefeuilles d’investissement des compagnies de rentes en raison d’une augmentation de la détention d’actifs illiquides de qualité de crédit inférieure, et dans certains cas de qualité de crédit très faible.

L’agence met en garde contre le risque de déclassement, qui entraînerait une augmentation des exigences en capital et des défauts. Cependant, Fitch déclare ne pas s’attendre à une modification drastique des allocations d’investissement, car elle prévoit dans l’ensemble que les assureurs resteront fidèles à leur appétit actuel pour le risque et ne prendront pas de risques mettant en péril leur notation.

Section FAQ :

Q: Quels sont les avis des investisseurs sur l’impact des réformes post-Brexit de Solvabilité II sur la qualité de crédit des assureurs britanniques ?
A: Selon un sondage, 30% des investisseurs estiment que les réformes rendront les assureurs “plus attrayants” pour les investisseurs, tandis que 16% pensent le contraire et 54% estiment qu’elles n’auront aucun impact.

Q: Quels sont les effets potentiels des réformes sur les investissements des assureurs ?
A: Les réformes pourraient inciter les assureurs à investir davantage dans des actifs illiquides, ce qui pourrait améliorer la diversification des actifs et les rendements des investissements. Cependant, cela pourrait également accroître les risques de crédit et de liquidité.

Q: Les réformes auront-elles un impact significatif sur la qualité de crédit des assureurs ?
A: Fitch Ratings ne prévoit pas d’impact significatif sur la qualité de crédit des assureurs. Les changements dans les allocations d’investissement devraient être limités et progressifs en raison des contraintes réglementaires et de l’appétit prudent des assureurs pour le risque d’investissement.

Q: Quels sont les objectifs principaux des réformes de Solvabilité II ?
A: Les réformes visent à inciter les assureurs à investir davantage dans des actifs illiquides à long terme, tels que des projets d’infrastructures, dans le but de stimuler l’économie.

Q: Quelles sont les deux réformes les plus importantes de Solvabilité II ?
A: Les deux réformes les plus importantes sont une réduction de la “marge de risque” lors du calcul des provisions techniques et une augmentation de la portée de l'”ajustement de correspondance” lors du calcul des passifs de meilleure estimation pour les engagements illiquides à long terme garantis par des actifs similaires.

Q: Quels sont les risques potentiels associés aux réformes ?
A: L’augmentation de la détention d’actifs illiquides pourrait entraîner une légère diminution de la qualité de crédit moyenne des portefeuilles d’investissement des assureurs vie et non-vie, ainsi qu’un risque de déclassement pouvant entraîner une augmentation des défauts et des exigences en capital.

Q: Les compagnies de rentes peuvent-elles rencontrer des problèmes de liquidité en raison de l’augmentation de la détention d’actifs illiquides ?
A: Fitch estime que l’augmentation de la détention d’actifs illiquides par les compagnies de rentes ne génèrera pas de risque de liquidité important, car ces actifs sont détenus jusqu’à leur terme et leurs flux de trésorerie correspondent bien aux flux de trésorerie des rentes.